14年投研经验，6年投资经验

经历多轮牛熊市场考验

管理产品过往业绩突出，屡获五星评级

嘉实基金常蓁来了！

1、 常总，首先请您介绍一下职业经历，您的投资理念？如何评价您自己的风格？

常蓁：我的经历比较简单，2006年从清华大学经管学院硕士毕业后进入了建信基金，主要做消费品行业的研究。四年后到了嘉实，现在在嘉实约有十一年的时间。在嘉实最开始负责食品饮料行业的研究，后面进入到投资部独立管理基金，到现在有六年的时间了。

我们的投资理念很简单，用一句话说，就是以合理的价格买入优质的公司。优质的公司，具体而言我们是用好生意、好行业、好公司三个方面来定义的。我们用商业模式来定义好生意，用行业趋势来定义好行业，用核心竞争力和公司护城河来定义好公司。最终选出优质的公司以后，我们在认为价格合理的水平下进行买入，并且长期持有去享受时间带给我们的复利效应，以获得长期的回报。

风格就是GARP风格或者叫做价值成长，一方面我们比较关注成长，投资的公司要有一定的成长性。另一方面，我们又追求价值合理，相对偏稳健。

2、 您具体到选公司选股的标准是什么样的？

定量的方面，我会再辅助以财务指标的分析。我非常关注ROE这个指标，我相信一个公司长期的回报率就是这家公司自身的回报率，所以ROE非常重要。我还看重公司现金流，并且公司要有一个非常稳健的资产负债结构。这些是我在定量上需要分析的东西，我相信这些财务分析也是在一定程度上去反证之前我的定性分析，包括对商业模式、行业和公司的一些看法。

最后还要提到一点，公司治理也是我们关注的一个方面。因为好的公司必须得有良好的治理结构，有优秀管理层，它能够真正的把它的好反映给二级市场的股东，这也是我们比较关注的一点。

3、您管理的产品的换手率？

4、具体到管理上，对净值回撤是如何控制的？

因为如果太强调这种短期的平衡，可能反而会损失掉长期的收益，我还是希望从长期的收益率上去考虑问题的。

5、 如何提升投资者体验?风险控制的方法

同时也要兼顾投资者的体验，一方面靠商业模型上的适度分散，另一方面尽量多和投资者沟通，做心理按摩会有一些帮助。

相对来说，我认为最主要的风险控制其实是坚守自己的能力圈深入的研究，把真正你买的东西看懂看透，这样的情况下就不会犯什么大错，不会出现真正本金的永久的损失，所以我的风控其实更多的是从加强研究深度出发的。

6、目前消费在估值和基金经理持仓都是非常高的水平，未来的行情您怎么看？

7、如何看待白酒？

同时现金流也特别好，能够看到大量的预收帐款，都是要先交款后提货，甚至先交款几个月后才给货，所以整个商业模式很好。从公司的壁垒上来看，品牌的优势也非常强，它是上百年积累下来的，经过了很多轮周期，现在的高端白酒还是那几个品牌，没有什么竞争者能够对他们产生威胁。所以，这就是一个非常好的投资标的。如果从2017年的时候开始投资白酒，当时行业刚走出上一轮的下滑周期，现在就会产生比较好的收益，高端白酒行业其实是一个可以长期持有的行业。

8、那您现在管理的这几只基金产品是怎么去分配时间以及他们之间最大的异同？

9、恪守能力圈，您是怎么兼顾深度和广度？

10、近期市场波动比较大，您怎么看待市场？如何面对这种波动？

对于投资者来说，我希望广大的投资者能够不去太多地考虑短期市场的波动，而是去挑选一个适合自己的基金经理的产品，去尽量地克服自己人性中的贪婪和恐惧，去定期、长期地做投资，我相信一定能够收获到非常好的长期的回报。

风险提示：基金投资需谨慎。在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件。了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。嘉实品质回报混合基金（以下简称本基金）在投资运作过程中可能面临各种风险，包括市场风险，信用风险，流动性风险，管理风险，操作或技术风险，合规性风险外，还包括以下特有风险：市场下跌风险、资产支持证券投资风险，港股交易失败风险，汇率风险，境外市场风险，股票投资高仓位风险等。本基金管理人将发挥专业研究优势，加强对市场、上市公司基本面和固定收益类产品的深入研究，持续优化组合配置，以控制特定风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现 。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。