随着一揽子增量政策的陆续推出，A股市场的风险偏好显著提高，市场交易活跃度明显回升。股票成交量屡创历史新高，市场主流资金大幅流入ETF，科创板和创业板等指数也表现出较强的进攻性。

但随之而来的行业板块快速轮动，以及国内资产行情从“高斜率”阶段转向“分化”，可能也令一部分投资者感受到了困惑。面对市场的不确定性，应该如何找到确定性的投资机会？

塔勒布在他的著作《反脆弱》中提出了一个解题新思路，那就是用“杠铃策略”来应对不确定性：一方面我们应该保证有保守的投资，同时适当拿出一部分资金配置在高风险的投资中。

除此之外，随着ETF日渐成为很多投资者分享资本市场红利的投资利器，将ETF与哑铃策略结合、用ETF构建哑铃策略也可以进一步发挥两种投资工具的优势，有效分散风险并追求稳健收益，正在成为更多专业机构和个人投资者的选择。

市场分化

“哑铃策略”依然行之有效

所谓哑铃策略，指的是一种资产配置方法，其核心思想是在投资组合中同时配置风险特性截然不同的资产，以平衡风险与收益。

这种策略的名称来源于其投资组合的形态——两端重量较大，中间相对轻盈，形似哑铃。

哑铃策略的一端聚焦于高成长性资产，如科技股、新兴市场等，这些资产可能带来较高的收益，但同时也伴随着较高波动风险；另一端则侧重于防守型资产，如高分红股票、债券等，这些资产提供相对稳定的收益和较低的风险，也是策略里的安全垫。

事实上，在2022年之前，“哑铃策略”这种投资方式在公募行业被提及的频率并不算高。但到了2023年，伴随着稳健投资群体的不断壮大和板块行情的分化，哑铃策略一跃成为大量投资者，尤其是机构投资者的选择，这一年也成了典型的哑铃策略应用年份。今年，翻开公募基金的投资策略报告，哑铃策略俨然已经成为一种集体策略。

为什么在市场从普涨阶段过渡到分化阶段、宽幅震荡和板块轮动成为常态之时，哑铃策略依然能够行之有效？

一方面，市场分化的表现之一就是不同板块之间的表现差异加大，一些板块如房地产、军工、科技等在政策利好和市场情绪的推动下表现强劲，其他板块则可能出现回调或波动。另一方面，市场波动性的增加意味着投资者需要更关注政策效果和基本面因素，再加上上市公司三季报的陆续披露，业绩预期也将成为驱动市场表现的重要因素。

正因如此，在市场行情迎来分化的关键时刻，更加灵活和审慎的投资策略就显得尤为重要，哑铃策略的核心优势也更能得到体现。简言之，就是在市场波动较大或不确定性较高的时候，哑铃策略可以通过配置防守型资产降低整体投资组合的风险；而在市场出现增长机会时，高成长性资产则有助于捕捉收益，从而实现在追求增长的同时保持稳健的投资目标。

攻守兼备

ETF+哑铃策略成配置首选

随着市场士气的不断提振，A股市场走出多日连续放量行情。主流资金大幅流入ETF，多个主要指数表现出较强的进攻性，也激发了投资者利用ETF把握后市行情的热情。

随着指数基金与ETF的快速增长，哑铃策略也有了更广阔的应用范围。

作为一种高效率、高透明度、低成本且流动性强的投资工具，ETF涵盖了多种投资标的，包括股票型ETF、跨境ETF、货币型ETF、债券型ETF等等。通过将增长潜力较大、风险较高的权益类ETF或跨境ETF，与具有较强防御性、风险较低的货币型ETF、债券型ETF等产品进行结合配置，投资者可以有效地实施哑铃策略。

这个时候，ETF产品线的全面、完整和多层次就显得十分关键。

以嘉实基金为例，作为业内领先的基金管理公司，其旗下共有46只ETF（份额分开计算），产品矩阵覆盖了宽基指数、行业指数、策略指数、增强指数等多个细分种类，为投资者提供了丰富的投资工具来构建哑铃策略，紧跟市场趋势。

在高成长性资产配置方面，投资者可以将嘉实基金旗下的科技类ETF和行业ETF，如科创芯片ETF、科创创业指数ETF、科创生物医药ETF、科创信息技术ETF等作为哑铃策略的“进攻端”。这些ETF聚焦于新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料和生物医药等新兴产业，代表了新质生产力的发展方向，具有高成长潜力。

而在哑铃策略的“防守端”，则可以选择市场覆盖广泛、风险分散、流动性也好的宽基ETF，例如嘉实沪深300ETF、嘉实中证500ETF，或是被称为“升级版宽基”的嘉实中证A500ETF，其联接基金嘉实中证A500ETF联接也已于10月25日开始发行；另外，投资者还可以选择低波动、高分红的嘉实沪深300红利低波动ETF等产品。这些ETF提供了稳定的收益和较低的风险，有助于增强投资组合的稳定性。

当然，哑铃策略强调在高风险和低风险资产之间进行动态调整和再平衡。投资者也可以根据市场变化和自身风险偏好，定期调整这些ETF产品在投资组合中的权重，以达到风险和收益的最佳平衡，从而实现资产的长期增值。

文/牛牛

（文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）